從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來，行業(yè)復(fù)蘇的趨勢未變，但是從政策拐點出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)需要1年左右時間，明年行業(yè)增速很可能會提高。
我們選取從2005年起有財務(wù)數(shù)據(jù)的88家醫(yī)藥行業(yè)公司（2005年無財務(wù)數(shù)據(jù)的公司均不列入樣本）作為樣本，從成長性來看，醫(yī)藥行業(yè)2011年三季報收入同比增長20.46%，略低于中報的20.87%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤增速7.67%，略高于中報的7.10%。
我們認(rèn)為，從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來，行業(yè)復(fù)蘇的趨勢未變，但是從政策拐點出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)（凈利潤15%左右增速）需要1年左右時間，明年行業(yè)增速很可能會提高。從盈利能力來看，行業(yè)盈利能力基本穩(wěn)定，目前位于歷史中樞水平。
具體到板塊，中藥板塊表現(xiàn)最穩(wěn)定。中藥板塊在本輪醫(yī)藥板塊增速下滑中幾乎沒有受到影響，2011年醫(yī)藥板塊全年扣非后凈利潤零增長，但是中藥板塊仍然增長18%左右；2012年前三季度中藥板塊扣非后凈利潤22%的增速也遠遠好于整體醫(yī)藥行業(yè)8%左右的增速。
醫(yī)藥行業(yè)增速恢復(fù)至凈利潤15%增長的正常水平是大概率事件，明年行業(yè)增速很可能會進一步提高；三季報利潤增速近8%，延續(xù)全年行業(yè)復(fù)蘇趨勢，維持行業(yè)“增持”評級。
子板塊的配置方面，我們認(rèn)為對中藥板塊業(yè)績增長的穩(wěn)定性以及獨家品種的稀缺性應(yīng)該給予溢價，建議配置。此外，“十二五”期間政策支持的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，雖然短期行業(yè)增速略有下滑，但是其發(fā)展趨勢未變，成長空間大，仍然建議配置。
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