從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來(lái)，行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)未變，但是從政策拐點(diǎn)出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)需要1年左右時(shí)間，明年行業(yè)增速很可能會(huì)提高。
 
　　我們選取從2005年起有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的88家醫(yī)藥行業(yè)公司（2005年無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司均不列入樣本）作為樣本，從成長(zhǎng)性來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)2011年三季報(bào)收入同比增長(zhǎng)20.46%，略低于中報(bào)的20.87%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)增速7.67%，略高于中報(bào)的7.10%。
 
　　我們認(rèn)為，從2012年5月行業(yè)政策底部出現(xiàn)以來(lái)，行業(yè)復(fù)蘇的趨勢(shì)未變，但是從政策拐點(diǎn)出現(xiàn)到行業(yè)增速恢復(fù)至常態(tài)（凈利潤(rùn)15%左右增速）需要1年左右時(shí)間，明年行業(yè)增速很可能會(huì)提高。從盈利能力來(lái)看，行業(yè)盈利能力基本穩(wěn)定，目前位于歷史中樞水平。
 
　　具體到板塊，中藥板塊表現(xiàn)最穩(wěn)定。中藥板塊在本輪醫(yī)藥板塊增速下滑中幾乎沒(méi)有受到影響，2011年醫(yī)藥板塊全年扣非后凈利潤(rùn)零增長(zhǎng)，但是中藥板塊仍然增長(zhǎng)18%左右；2012年前三季度中藥板塊扣非后凈利潤(rùn)22%的增速也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于整體醫(yī)藥行業(yè)8%左右的增速?！　?br /> 
　　醫(yī)藥行業(yè)增速恢復(fù)至凈利潤(rùn)15%增長(zhǎng)的正常水平是大概率事件，明年行業(yè)增速很可能會(huì)進(jìn)一步提高；三季報(bào)利潤(rùn)增速近8%，延續(xù)全年行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
 
　　子板塊的配置方面，我們認(rèn)為對(duì)中藥板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的穩(wěn)定性以及獨(dú)家品種的稀缺性應(yīng)該給予溢價(jià)，建議配置。此外，“十二五”期間政策支持的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，雖然短期行業(yè)增速略有下滑，但是其發(fā)展趨勢(shì)未變，成長(zhǎng)空間大，仍然建議配置。

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