種種不利因素使得醫(yī)藥企業(yè)的估值都比較低，如果現(xiàn)在進(jìn)行并購(gòu)整合，會(huì)是最好的黃金時(shí)期；隨著資本市場(chǎng)的成熟，越來(lái)越多的新的金融手段將在醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中使用……

一、迎來(lái)并購(gòu)黃金期

雖然近年來(lái)醫(yī)藥行業(yè)中的并購(gòu)此起彼伏，每年都有幾十起上市公司的并購(gòu)，但是縱觀整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，中小企業(yè)數(shù)量還是太多。現(xiàn)在中國(guó)有醫(yī)藥制造企業(yè)近5000家，大部分年銷售額不到1個(gè)億；有醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)7000多家，大部分都是小公司；有醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)1000多家，但是他們的銷售規(guī)模都不大，門(mén)店數(shù)量也不多。

在這種行業(yè)結(jié)構(gòu)下，并購(gòu)和整合將是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)中企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的重要道路之一。通過(guò)并購(gòu)整合，將那些有一定特色但規(guī)模不大的藥企聚合起來(lái)；淘汰一些沒(méi)有特色的中小型公司；在中國(guó)塑造幾個(gè)有真正競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥強(qiáng)者。

以前很多的醫(yī)藥企業(yè)觀念比較傳統(tǒng)，思想比較老化，資金實(shí)力也不夠雄厚，這些因素都影響了醫(yī)藥行業(yè)整合的步伐。

隨著市場(chǎng)觀念的形成、資金的進(jìn)入、專業(yè)人士和機(jī)構(gòu)的重視，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)整合將迎來(lái)下一個(gè)高峰期。

現(xiàn)在的醫(yī)藥行業(yè)處于這樣一個(gè)時(shí)期：政府對(duì)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管；降價(jià)的呼聲一浪高過(guò)一浪；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)處于白熱化狀態(tài)；盈利水平極其低下。這種種不利因素使得醫(yī)藥企業(yè)的估值都比較低，如果現(xiàn)在進(jìn)行并購(gòu)整合，會(huì)是最好的黃金時(shí)期。

二、多種資本力量將展開(kāi)角力

隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織，以及中國(guó)市場(chǎng)的全面開(kāi)放，將會(huì)有更多外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。中國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)正在快速成長(zhǎng)，中國(guó)的醫(yī)藥消費(fèi)正在逐年增加，在不久的將來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)將成為世界上不可忽視的一塊大蛋糕。而歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家的醫(yī)藥市場(chǎng)增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩。醫(yī)藥合資企業(yè)這么多年在中國(guó)的發(fā)展已經(jīng)讓那些沒(méi)有進(jìn)入者和在觀望的國(guó)外投資者增強(qiáng)了信心，未來(lái)的幾年中，將會(huì)有更多的外資進(jìn)入中國(guó)。而進(jìn)入的手段之一就是并購(gòu)國(guó)內(nèi)的藥企，這是快速融入中國(guó)市場(chǎng)的方式。

經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放幾十年的積累，民營(yíng)資本實(shí)力愈加雄厚。已經(jīng)進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)的民營(yíng)資本將繼續(xù)舉起其擴(kuò)張的大旗，利用其豐富的經(jīng)驗(yàn)、慎密的思考吞食一些他們眼中的獵物。而沒(méi)有進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)的民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)的最佳方式也是收購(gòu)。

國(guó)資企業(yè)也絕對(duì)不會(huì)放棄醫(yī)藥這塊被很多地方政府視為支柱產(chǎn)業(yè)的“肥肉”。他們將利用政策的優(yōu)勢(shì)、背景的優(yōu)勢(shì)、關(guān)系的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行瘋狂的并購(gòu)整合，因?yàn)樗麄円舱J(rèn)識(shí)到現(xiàn)在是并購(gòu)的好時(shí)節(jié)。

“國(guó)”字頭的華潤(rùn)系、國(guó)藥系，“民”字頭的復(fù)星系、東盛系等將越來(lái)越體現(xiàn)集團(tuán)的實(shí)力。多種資本的參與將使醫(yī)藥行業(yè)更加豐富多彩。

三、新資本手段將廣泛運(yùn)用

醫(yī)藥行業(yè)在資本市場(chǎng)上歷來(lái)被認(rèn)為是一個(gè)比較保守的行業(yè)。

但是隨著資本市場(chǎng)的成熟，以及醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)的成熟，越來(lái)越多的新的金融手段將在醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中使用。

以前的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)絕大多數(shù)是協(xié)議收購(gòu)，在二級(jí)市場(chǎng)上的舉牌收購(gòu)少之又少，隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，以及醫(yī)藥上市公司的全流通，舉牌收購(gòu)將越來(lái)越多。

再比如母公司私有化子公司。以前的醫(yī)藥類上市公司往往都有一個(gè)集團(tuán)公司作為母體，他們都是將一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包裝后上市，但是現(xiàn)在又紛紛有集團(tuán)公司希望整體上市，所以母公司私有化子公司成為一個(gè)重要途徑。

還有支付手段方面，以前的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中，一般采用現(xiàn)金支付手段，幾乎很少看到資產(chǎn)置換、承債式收購(gòu)、杠桿收購(gòu)等形式，未來(lái)的并購(gòu)中，這些支付手段將更多地被采用。

四、海外并購(gòu)更深入

由于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比在很多方面都有較大差距，在管理上、資金上、產(chǎn)品研發(fā)上、質(zhì)量控制上、營(yíng)銷能力上都明顯落后于發(fā)達(dá)國(guó)家的藥企。

但是，在這么多年的發(fā)展中，有很多中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)能力快速提升，在研發(fā)、營(yíng)銷、生產(chǎn)上都建立了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，資金實(shí)力也不斷加強(qiáng)，因此，他們?cè)谀撤N程度上與外資藥企能進(jìn)行一定的競(jìng)爭(zhēng)。

在原料藥方面，中國(guó)現(xiàn)在是最大的原料藥出口國(guó)，規(guī)模上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，我們完全可以在國(guó)外發(fā)展自己的基地，通過(guò)并購(gòu)走出國(guó)門(mén)。

在生物醫(yī)藥研發(fā)方面，生物醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)往往規(guī)模并不大，并購(gòu)所需資金不是太多，一些有實(shí)力的國(guó)內(nèi)藥企完全可以通過(guò)對(duì)這些國(guó)外生物醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)的并購(gòu)獲取其新產(chǎn)品的生產(chǎn)、營(yíng)銷權(quán)，獲取其較為領(lǐng)先的研發(fā)能力，彌補(bǔ)自身研發(fā)實(shí)力的不足。

在普藥的生產(chǎn)營(yíng)銷方面，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，中國(guó)的很多藥企在生產(chǎn)能力上已經(jīng)具有世界領(lǐng)先水平，我們可以并購(gòu)海外的普藥生產(chǎn)企業(yè)，在獲取其生產(chǎn)能力的同時(shí)獲得其國(guó)外的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和資源，利用成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓國(guó)外醫(yī)藥市場(chǎng)。

家電行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、汽車行業(yè)紛紛出現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的案例，未來(lái)幾年，國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)也必將通過(guò)并購(gòu)走出國(guó)門(mén)。

五、保持動(dòng)態(tài)發(fā)展趨向

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)整合不可能通過(guò)一輪而全部完成，這將是一個(gè)動(dòng)態(tài)、輪回的過(guò)程。如果說(shuō)現(xiàn)在的醫(yī)藥行業(yè)是“春秋時(shí)期”，那么通過(guò)一輪又一輪的并購(gòu)，最終將出現(xiàn)“戰(zhàn)國(guó)時(shí)期”，寡頭壟斷者的出現(xiàn)標(biāo)志著一個(gè)行業(yè)市場(chǎng)化的成熟。

現(xiàn)在的并購(gòu)者在未來(lái)有可能成為被并購(gòu)者，現(xiàn)在的被并購(gòu)者也有可能成為并購(gòu)者。

華源在前幾年是并購(gòu)者，瘋狂并購(gòu)，但是現(xiàn)在成為華潤(rùn)的囊中之物；三九前幾年也風(fēng)光一時(shí)，現(xiàn)在卻也面臨重組。

六、更多借助中間機(jī)構(gòu)

中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)整合中，中間機(jī)構(gòu)將發(fā)揮重要作用。

并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、制造、營(yíng)銷上有其專長(zhǎng)，但是在并購(gòu)上無(wú)疑并不具有非常專業(yè)的本領(lǐng)，如果一味追求自我完成，那么只能是限制了自己的發(fā)展。

并購(gòu)中，企業(yè)需要法律專家、財(cái)務(wù)專家、金融專家等各種專業(yè)人才，中介機(jī)構(gòu)將提供這些方面的全套服務(wù)。

醫(yī)藥企業(yè)只有借助這些第三方服務(wù)商，才能游刃有余地進(jìn)行并購(gòu)和整合。

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